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古井贡酒率先走出行业调整的二线区域龙头

发布时间:2019-09-22 10:07:14 编辑:笔名

古井贡酒率先走出行业调整的二线区域龙头

1、二季度收入、利润均实现正增长,费用投入侵蚀净利润:二季度单季度实现收入90224.67万元,同比增长21.65%,净利润7108.65万元,同比增长4.33%,近五个季度以来第一次实现收入、利润均转正,同比和环比大幅改善,公司正常经营周期,二季度一般都是公司利润的低点。公司基本面经历低点后已经开始恢复,在行业调整下保持市场份额逆势扩张;公司上半年净利率仍维持低位,为14.97%,主要是由于公司加大销售和管理费用侵蚀了净利润,其中销售费用同比增加了14.31个百分点,管理费用同比增加了33.94个百分点。行业低谷期,古井坚持用费用换份额的战略,公司加大市场投入抢占市场份额,实现 挤压式增长 ,也为后续利润提升提供了较大的弹性空间;我们认为行业需求最差的时期已过,市场企稳回升,伴随公司总规模的提升,竞争优势加强,费用率会逐渐下降,份额优势会转化为利润优势。

2、预收款维持高位,应收票据大幅增加导致公司现金流下滑明显,表明终端动销良好,公司给予经销商相应支持,增加渠道信心:14年中报预收款为 2.93个亿,较期初增加99.19%,主要是由于端午节销售旺季销售订单增加,终端动销良好。上半年经营活动产生的现金流大幅下滑153.40%,主要是由于承兑汇票和给经销商协议资金的使用以及各项税收的支付侵蚀了现金流,上半年应收票据大幅增加至3.40亿元,符合公司一贯的给予经销商相应协议资金支持的做法。

3、管理层换届稳定队伍,营销策略调整及时有效,市场步入良性发展轨道,看好后续发展空间:以梁总为核心的公司管理层均出自市场一线,公司战略明确,团队执行力强,领先行业其它竞争对手,同时政府对古井管理层考核指标的改变促使公司开始注重企业发展质量以及上市公司的财务表现;新管理层上任后针对之前市场出现的市场问题作了相应调整,效果开始显现,进入中秋旺季,公司有意控制相应促销政策的力度和节奏,提升主导产品的市场价格、减轻经销商库存压力、稳定渠道信心,目前来看公司主要市场区域经过调整后开始步入一个良性状态,经过市场旺季检验后,公司日后持续发力会更明显。

4、古井贡酒是率先走出行业调整的二线区域龙头,品牌+营销的核心竞争力保障公司的可持续发展:管理层最早提出应对行业下行,提出聚焦战略、坚守市场和产品,避免了公司业绩出现大幅波动;四大因素保障公司领先行业走出危机:(1)公司依靠优秀的营销管理能力,从竞争最激烈的徽酒中脱颖而出,足够说明古井是行业内渠道能力最强的企业之一;(2)主导产品年份原浆定位大众市场,受益消费升级,受高端酒向下挤压影响小;(3)省级根据地市场扎实,市场和营销落地保证收入稳定持续,以安徽、河南为核心的根据地市场份额实现了逆势扩张;(4)安徽市场两强竞争格局逐渐清晰,品牌力支撑古井贡酒在中高端以上市场的核心竞争力。

未来产品结构升级、市场纵深化发展、泛区域化的板块式扩张、行业并购整合以及国企改革是推动公司持续增长的主要推动力。 盈利预测与评级:预测公司年EPS为1.51元、1.77元、2.05元,对应PE为14.58、12.44、10.74,给予 强烈推荐 评级。方正证券(加入自选股,参加模拟炒股)

投资者可以对古井贡酒进行关注,从而进行有利投资。

(南方财富个股频道)

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